海航破产原因

1. 海航破产原因

 海航破产的原因为:过度的并购和扩张，导致金融杠杆失衡。仅2010和2011两年，海航先后收购的公司就包括：澳大利亚AllCO集团航空租赁业务、土耳其飞机维修公司MY TECHNIC、挪威上市公司GTB等。几年下来，海航并购投资超过400亿美元，涉及范围之广、规模之大。经过这一轮并购之后，海航主业所占比例，已经不足40%。海航已经日渐偏离最初的发展轨道。
     
   海航集团是一家大型的企业集团，旗下包含航空业、旅游业、金融业、房地产业甚至是物流和油气资源等行业，涉及面非常广；旗下有德意志银行、华龙证券、海越股份、东北电气、凯撒旅游等；海航集团旗下的航空业主要归属于中国海南航空控股股份有限公司，简称“海航控股”，是以海南航空为代表的航空业。
   自1993年创业至今，海航集团历经26年的发展，从单一的地方航空运输企业发展成为跨国企业集团。海航集团以航空运输主业为核心发展方向，以航空租赁、航空技术为辅助支撑平台，夯实主业可持续发展的根基。
   海航是中国四大航空公司之一，拥有波音787、波音737系列空中客车A350系列和空中客车A330系列为主的年轻豪华机队，适用于客运和货运飞行，为旅客打造独立空间的优质头等舱与宽敞舒适的全新商务舱。

2. 海航系325家公司进入破产重整

(王潇雨 摄影）
    
 备受瞩目的海航集团有限公司（下称“海航集团”）及相关联的一系列企业申请破产重整事件自1月底正式对外公布并启动以来，因其波及面广、所涉企业数量、资产规模和债务总额巨大，同时企业在自身面临的压力以及对债权人承诺处置期限等一系列问题，都决定了这将成为一场“与时间赛跑”的 游戏 。这也是一个多月来相关企业在资本市场以及司法环节动作频频的主要原因。
  
 325家公司进入破产重整程序
  
 继海南省高级人民法院（下称“海南高院”）2月10日宣布依法裁定受理海航集团等七家公司破产重整之后，海航集团旗下航空主业核心平台海南航空控股股份有限公司（下称“海航控股”）也在2月18日发布公告称，10家子公司（新华航空、长安航空、山西航空、祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、北部湾航空、科航投资、海航技术、福顺投资）已被法院裁定受理重整。
  
 而根据海南高院3月3日发布的编号为（2021）琼破1号-（2021）琼破7号共七份公告显示，海航集团一共将有325家公司共同进入破产重整程序。
  
 海南高院发布的《海南省高级人民法院关于召开海航集团有限公司等325家公司实质合并重整听证会的公告》中指出：2021年2月10日，本院依法裁定受理海航集团有限公司、大新华航空有限公司、海航航空集团有限公司、海航基础控股集团有限公司、海航商业控股有限公司、海航实业集团有限公司、海航资本集团有限公司共7家公司（以下简称“海航集团等7家公司”）重整案，并于同日指定海航集团清算组担任海航集团等7家公司管理人。
  
 2021年3月2日，海航集团等7家公司管理人向本院提交申请，称经管理人调查，海航集团等7家公司以及海航创新金融有限公司等318家公司之间存在高度关联性，为公平保障债权人权益，申请将大新华航空有限公司、海航航空集团有限公司、海航基础控股集团有限公司、海航商业控股有限公司、海航实业集团有限公司、海航资本集团有限公司6家公司以及海航创新金融有限公司等318家公司纳入海航集团有限公司重整一案并适用实质合并方式进行审理。
  
 海南高院表示，为充分听取各方意见，依法保障利害关系人的合法权益，将于2021年3月9日就海航集团等7家公司管理人的上述申请组织召开听证会。根据同时公布的“被申请实质合并重整企业名单”，除了海航集团等7家公司之外，此次破产重整所涉的企业遍布包括北京、上海、天津、重庆、深圳、云南、四川、浙江、广东、江苏、陕西等地区，涵盖了包括航空、 旅游 、酒店、投资、文化、 体育 、地产、外贸、通信、重工等广泛的业态。
  
 未来业务核心聚焦航空主业
  
 从这325家申请破产重整的企业也可以看出，海航集团从一家地方航空公司起家，短短二十多年时间资产规模过万亿，其中一个很重要的扩张方式就是以并不太赚钱的航空运输业务为“敲门砖”，打开了与诸多地方政府的“友谊之门”，并在其他产业上谋求进一步发展和落地。这种模式一度也启发了其他一些企业“学习借鉴”，并形成了目前这种大部分省级行政单位都“标配”航空公司，有些地方甚至同区域内多家航司的情况。
  
 海航集团旗下三家上市公司海航控股（600221）、海航基础（600515）、供销大集（000564）已经在2月19日股票复牌并被实施退市风险警示，股票简称改为*ST海航，*ST基础，*ST大集。其中根据此前披露的资金清理情况显示，海航控股作为海航集团旗下核心航空运营平台，也是为数不多的优质资产，受资金占用和违规担保等问题拖累产生了超过六百亿元的债务，如果算上需关注资产则超过千亿。根据海航控股2月9日发布的公告，其计划在重整中按同等比例将部分无救助性质的带息普通债，转移至股东和关联方海航集团和海航航空集团有限公司清偿，转移的债务金额预计不少于约725亿元。
  
 按照几个接近海航集团的消息来源提供的信息表明，经过此次重整，海航集团将未来业务核心聚焦于航空主业，同时把此前分散投资的多家地方航企资产一并注入海航控股，同时还计划引入一家民企作为新的战略投资方。从地方航司到跨国集团，最终回归地方航司，这已经是目前为止对海航集团而言最好的结果。

3. 海航破产重整，海航的股民咋办，会有希望吗？

 那些富豪级高层走了，海外资产便宜卖了了，还问股民怎么办？买海航股票就要为你的天真付出代价。
   对此，《中国民航报》刊登了针对海航破产重整的“六问六答”，市界整理如下：
    1、海航破产重整后，理财兑付怎么办？ 
   答：重整前海航集团正在处理的投资人诉讼已经超过1000起，金额达到数亿元，许多投资人希望通过市场化、法治化的方式解决纠纷维护权益。有业内专家表示，进入破产重整后，海航集团理财产品的兑付将在法治化框架下更有保障。
    2、海航集团破产，会不会影响航空主业？ 
   答：不影响航空主业正常生产运行。
    3、海航破产重整对员工有什么影响？ 
   答：海航集团破产重整开始后会持续经营，员工与公司之间的劳动合同继续有效。其也将稳定员工就业，确保员工工资及法定福利按时发放及缴纳。但同时也将在员工职业发展方面，重新建立科学规范的体系，
    4、破产重整对海航有啥影响？ 
   答：进入破产重整程序后，将从法律上对海航集团产生众多法律效果，包括可以受到破产保护；重整期间停止支付 历史 欠款债券，不能再实施个别清偿；董监高等管理人员也需要受到一系列法定限制；管理人依法接管企业；原有决策机制受到限制；调整出资人权益，引入有实力的战略投资；落实各主体责任。
    5、海航是要破产清算了吗？ 
   答：破产重整并不等于破产清算，而是包括了破产清算、破产重整和和解程序三种。
    6、海航集团重整想要达到怎样的效果？ 
   答：简单来说，法人主资格将继续存续，参与市场竞争，破产重整后负债降到合理水平，引入有实力的投资人并理顺管理机制。
   
   凤凰涅槃，逆境重生，未必不是一件好事！     
   海航从1993年成立至今，从地方航空运输业发展到包含航空、酒店、 旅游 、租赁、能源等项目的跨国大集团，势头很猛，但是也印证那句俗语“跑的太快容易扯到档”。
   正如，全球疯狂扫货收购的王健林万达集团，如今也是面临断臂求生的困境，不过相信王老板能够顺利挺过这次危机，拨开乌云见日出，重回富豪榜榜首。
     
   但是，航海没有这么好的运气，也缺乏像王老板这样力挽狂澜的掌舵者，一步步走到破产清算的边缘。
   简单来讲，就是将海航集团之下的业务进行重整，不适合海航发展的可能会被打包出售，当然会保留航空主体业务，所以，破产清算对于航海的空姐不会有任何影响，顶多就是换了一个老板。
     
   那么，股民呢？其实，更多的是一种际遇。海航集团从颓势出现了转机，所以，对于股民而言，未必不是一件好事，一旦清算结束，有新的投资资本引入，或者被国航等收购，那么，相信海航的股票要逆风而起，有一波不错的涨势，股民们就等着收钱吧。
   

4. 关于《破产法》，从海航集团的破产重整说起

文 王月/律师助理
  
 
  
  
  　　2021年1月29日，海航集团公告海南高院受理了债权人的破产重整申请——海航集团破产重整案，正式开始。 
  
  　　1993年创业初期，海航集团所有资产仅有当时海南省政府给的1000万元创办费，而到2017年年底，资产规模已经飙升至12319亿元。海航集团通过“买买买”的模式，业务版图不仅囊括了航空领域，还横跨 旅游 、地产、零售、金融、物流、船舶制造、 科技 等众多产业。繁盛时期，其总资产规模超万亿元人民币，业务遍布世界各地。 
  
  　　企业规模不断扩大，通过融资进入新的领域，但凡事都有两面性：当企业规模扩大，必然带来管理半径变大，管理成本上升。海航集团下属企业超过2000家，涉足领域众多，即便付出巨大的管理成本，也很难保证集团高效运行。其次，当资本市场上行时，融资成本低，投资容易获得高收益，买买买的扩张具有其可行性；但到了资本市场下行周期，投融资收益与成本倒挂、资产价格下降，不断扩张的版图将遭遇危机。 
     
  一、什么是破产重整？ 
  
 　　破产法中的破产是指广义的破产，包括破产清算、破产重整、破产和解三个程序。
  
 　　破产重整是企业破产法新引入的一项制度，是指专门针对可能或已经具备破产原因但又有维持价值和再生希望的企业，经由各方利害关系人的申请，在法院的主持和利害关系人的参与下，进行业务上的重组和债务调整，以帮助债务人摆脱财务困境、恢复营业能力的法律制度。
  
 　　而破产清算是在债务人丧失清偿能力时，由法院强制执行其全部财产，公平清偿全体债权人的法律制度。
  
 　　破产和解则是债务人企业，面对危机时，主动向债权人整体进行的妥协和让步。
  
 
  
  
  二、破产重整的意义 
  
 　　海航集团进入破产重整程序，将通过债权转移、股抵债、留债展期清偿、寻找战略投资者、注入流动性、原股东向战略投资者出让股权等多种方式降低负债水平，其意义在于为濒临破产的企业增加一次恢复生机的机会，给予企业一定发展时间，股权价值也将进一步提升。
  
 　　对于债务人而言，重整的目的是挽救财务状况恶劣或具有停业危险的企业，因其具有继续经营的价值，存在重整的可能性和必要性，通过重整免予破产，并能清偿到期债务，使企业起死回生。
     
 
  
  
  三、破产重整对海航集团的影响 
  
 　　法院裁定受理破产重整的申请意味着海航已经进入破产程序，进入破产重整程序之后，海航的经营将不再是自主经营的模式，而是受到各方面的限制，经过法院许可并由法院指定管理人，由管理人接管企业的经营管理、财产等。
  
 　　1、破产程序开始之后海航将不被允许个别清偿，只能全体债权人申报债权，统一清偿以保证公平性，同时为了防止其债权金额的膨胀，各债权也将停止计息。
  
 　　2、针对海航集团未审结的诉讼、仲裁、执行程序等将中止，待管理人接管全部财产之后继续，并由管理人代表企业参加诉讼、仲裁。为保证公平受偿，曾经针对海航集团设立的保全措施都将被解除，破除个别债权人的优先受偿权，全体债权人公平受偿。
  
 　　3、破产重整过程中，企业将暂停分红，董监高的股权转让也将被暂停。
     
 
  
  
  四、海航集团破产重整走向何方？ 
  
   　　《破产法》第七十九条规定： 债务人或者管理人应当自人民法院裁定债务人重整之日起六个月内，同时向人民法院和债权人会议提交重整计划草案。  
  
   　　前款规定的期限届满，经债务人或者管理人请求，有正当理由的，人民法院可以裁定延期三个月。  
  
   　　债务人或者管理人未按期提出重整计划草案的，人民法院应当裁定终止重整程序，并宣告债务人破产。  
  
 
  
  
 　　未来六个月甚至是九个月非常重要，债务人或者管理人应在规定时间内提出各方能接受的重整计划草案，否则，将面临被宣告破产的风险。
  
 　　对于海航集团的破产重整方案，由于海航集团资产规模庞大，涉及领域众多，方案中主要应明晰主业，缩减规模，获得流动性，降低资产规模。重整中引入战略投资者往往是行之有效的方案，但也正由于海航集团体量庞大，并非一般投资者有能力接盘。而关于海航集团的重整进展，以及旗下大大小小公司的未来命运，仍需持续关注。

5. 海航集团宣布破产重整，旗下空姐怎么安置？

海航的资产重组基本是将非核心业务剥离，然后找到对口产业央企并购。航空业务将会由国资委出面将区域性航空公司进行合并。将不良资产打包重组优化后由国有银行托管。其实，国企，央企出现这种问题比起民营企业简单的多得多得多。全部是资源再重组一遍而已。看看当年东航快死的时候是怎么吞并上航，再由南航空降人选任东航董事长，上海，中央如何调动资源，资金打出一出牌来让东航起死回生。
  
 破产重整和空姐有啥关系，航空是海航的主业不可能破产把员工开了呀，优质的资产，请搞清楚破产重整和破产清算两个概念。海航集团9000多亿市值几乎没人能接盘，负债总额7000多亿如果破产了资不抵债咋办，这个泡沫谁来弥补，何况多数是国家银行的钱又不是自己的钱，涉及员工太多。别想着海航破产清算了，几乎不可能。
  
 海航的服务还是很不错的，破产重整后优秀的人才仍然是企业发展的支柱。

6. 资本巨人海航集团破产重整

 1月29日“海航集团”微信公众号消息，“我集团收到海南省高级人民法院发出的《通知书》，主要内容为：相关债权人因我集团不能清偿到期债务，申请法院对我集团破产重整。”持续了三年传言海航集团资金链紧张传言落下帷幕，海航集团曾是一家巨无霸企业，2017资产巅峰时期高达1.23万亿元，像苏宁之于江苏省，海航是海南省最大的企业。
    海航集团到底有多庞大？ 
   大家知道海航集团可能源于海南航空，但是海南航空仅仅是海航集团的一小部分，其实海航仅航空公司旗下就有海南航空、天津航空、首都航空、香港航空、法国鹰蓝航空等，与国航、东航、南航并称中国四大航空公司，并且是唯一一家民营航空公司。同时据不完全统计海航集团管理机队有900架飞机，13家机场（三亚凤凰机场、宜昌三峡机场等），每年运送客流量达1.2亿人次。
   同时，海航集团旗下还有，物流产业、金融产业、房地产业、基建产业、 旅游 产业、IT产业等等，同时还在海外有大量布局，海航集团在2017年曾被评为世界500强，排名第170位，但是那也是海航名次最高的一年。
   但是庞大的海航集团，充满着复杂的股权关系以及海航集团奔放的投资风格，也让人直呼看不懂。在本次海航风险处置的过程中，有传闻出现了三张股权关系图，每张都长达三米，被人戏称为海航的“清明上河图”。
    海航  集团如何  一步步走来的？ 
   海航集团的历程大致也可以分为三个阶段，成立之初开始买买买，之后再卖卖卖，但还是无法扭转乾坤，最后宣布破产
   海航的 历史 开始于1990年，当时海南想在民航领域有所突破，便邀请到民航总局储备人才陈峰来海南组建航空公司，而航空公司一般会秉着“用别人的钱来办自己事”精神，来进行初期的扩张，简单来说就是用飞机抵押给银行来获取贷款，然后再去买飞机进行运营。但是这种精神，海航似乎运用的更加夸张，而且海航的触手也开始伸向各行各业。
   下面罗列一些海航不完全收购的案例：
   07年，收购比利时Soda等酒店； 08年，收购上海家得利、湖南家润多等4家连锁超市； 10年，并购澳大利亚Allco集团航空租赁业务、收购挪威上市公司GTB；11年，11.5亿美元收购装箱租赁公司新加坡GE Seaco、收购香港康泰旅行社；13年，收购20%西班牙NH酒店集团的股权；到了疯狂的2016年，65亿美元元收购黑石集团持有的希尔顿25%的股份、60亿元收购IMI英迈100%股权、131亿元收购GECAS、667亿元收购CIT下属飞机租赁业务、4.5亿美元投资Azul航空、收购航空配餐公司Gategroup、收购外币兑换运营商ICE、投资TAP葡萄牙航空公司、购买维珍澳洲股权、购买曼哈顿写字楼和伦敦金丝雀码头商厦等。在2016年，海航集团实现收入超过6000亿元。
   同时，也是16年底，监管层明确要求整顿非理性海外并购，导致部分企业银行授信受到影响，其中就包括海航集团，大约也就是在17年开始，海航集团开始不断变卖旗下公司，粗略估计有300家公司，资产达到3000亿元，其中不乏亏本出售，比如67亿出售天津航空48%股权，9亿亏本抛售伦敦瑞信大楼，5亿人民币出售旗下IT外包公司文思海辉（当年买的时候花了6.75亿美元）。
   航海集团这种如此的疯狂并购，但是却不注重管理整合，盲目追求经营规模，势必无法抵御市场风险，2020年的疫情更是雪上加霜。
    海航集团破产重整意味着什么？ 
   其实破产重整与破产清算不同，破产重整对债权人以及 社会 都是一种保护措施，破产重整的过程中企业不会注销，不会清算，而是继续经营，通过对企业目前经营情况的分析，找出企业问题并解决，改善企业债务情况，从而实现企业的重生。
   其实海航优质资产还是有的，比如海航集团曾在18年4月以84.8 亿美元价格出售了希尔顿25%的股份，用一年半时间赚了大约 20 亿美元，但是也有一些令人难以接受的资产，比如海航集团还有一些P2P公司。但不可否认，海航集团目前仍具有很高的品牌价值、资产价值等，如果海航集团能找到白衣骑士引入新的战略投资人，可以最大程度减少损失。

7. 海航集团破产，7000亿债务怎么办？

那么大一个集团，肯定有投资理财部，预算部都是很厉害。7000亿的债务，肯定是领导决策激进，决策错误导致的。领导应该要负责任。他们赚了很多钱，苦的是供应商和员工。
  
 我在财务部呆过，一个不重视财务的公司是很危险的。有了项目后，就去贷款，高层人又是分红，又是加薪。
  
 不排除高层有转移资产的可能，平时多报销，把钱弄到自己口袋。在开展业务和项目的时候，不重视成本和风险。
  
 高层是最先知道集团情况的，人都是自私的，让自己口袋钱多才最重要。因为领导决策激进失误，导致那么多的债务。
  
 现在申请破产，就该好好查查高层的分红薪资待遇是否合理，有没有高于行业平均水平，高了让他们吐出来。
  
 然后就是变卖资产来还债，实在还不了的，就只能自认倒霉了。因为申请破产，公司资产不足以还的，就不用还了。
  
 集团公司破产，苦的就是底层人，高层早就搜刮了很多钱。只有员工和供应商拿不到钱。
    
 首先要追责，怎么造成这么多债务的。其次追缴，这些债务形成过程中必然有贪腐。第三要重组和拍卖，盘活资产。

8. 海航集团破产，7000亿债务怎么办？

海航破产也许是没有办法的办法，没有什么大而不倒，欠下那么多债务也许跟过去的无序发展，过度融资有关。现在国家允许打破刚兑，不允许借新还旧，其实也是对后来者的一种保护。锅太多，锅盖不够用，只能推倒重来。
  
 一般企业都会有几种融资方式：
  
 上市是向市场融资，属于直接融资，国家现在鼓励企业上市融资，属于相对 健康 的融资方式。但随着越来越多的企业上市，个人投资者还是擦亮眼睛，股市可是盈亏自负的地方。
  
 向银行借款，现在银行还是很喜欢给这些大集团融资的，当然在没出事的情况下，但是这种方式最后买单的是银行，银行买单也就相当于国家买单，海航破产肯定有银行损失不少。
  
 信托融资，可能很多人不知道，简单来说就是一种合理合法的向有钱人借钱，每年给固定利息，一般10%左右（现在利率已经低很多了最主要是信托规模在不断收窄），这种方式是以一个项目为标的，最后以项目成败来算账。融资成本高，在一定程度上增加了企业的成本，但是为了维持体面，一旦有坏账也都烂在兜里，现在国家不允许借新还旧，维持不下去了只能选择破产，最惨的是那些买过海航信托的人，在不刚兑的情况下，可能血本无归。
    
 首先要追责，怎么造成这么多债务的。其次追缴，这些债务形成过程中必然有贪腐。第三要重组和拍卖，盘活资产。